白酒市场结构性分化龙头估值修复机会显现

2026年3月2日，中国白酒市场十大单品的终端零售均价基本保持稳定。十大单品各取一瓶整体打包售卖，总售价为9199元，较昨日微降1元，整体价格基本维持在近期区间内，市场以消化前期波动为主。

头部产品表现分化

今日白酒市场十大单品呈现四涨四跌两平的分化格局。上涨产品中，洋河梦之蓝M6+上涨8元/瓶，已连续两天较大幅拉升；国窖1573上涨4元/瓶，古井贡古20上涨2元/瓶，五粮液普五八代小幅上行1元/瓶。下跌产品方面，青花郎回落10元/瓶，近期呈宽幅振荡态势；飞天茅台回调3元/瓶，水晶剑南春下探2元/瓶，习酒君品微降1元/瓶。整体来看，头部产品相对稳定，其余单品围绕自身节奏调整，市场仍处于整理阶段。

中信证券看好龙头

白酒业的市场分析方面，中信证券近日发布研报，提出白酒板块存在"贝塔修复"机会，建议重点增配品牌龙头。这一判断建立在"三低"基础之上：截至2025年四季度，主动权益基金对白酒持仓比例已降至2.9%的历史底部，板块估值同步回落至低位，叠加市场预期偏低，任何边际改善都可能提振投资情绪。

关于行业周期，中信证券认为白酒已历经多年调整、处于长期周期底部，春节动销呈现"两头热、中间冷"的分化特征，高端名酒与低端刚需产品表现稳健，为全年库存去化提供了压舱石，但宏观环境偏弱意味着复苏更可能是渐进式的"L型磨底"，而非"V型反转"。

分化趋势下的机遇

对于"增配品牌龙头"的建议，其核心逻辑在于分化趋势下，具备品牌护城河的企业能凭借定价权和渠道掌控力实现份额逆势提升。茅台、五粮液等名酒春节销售情况明显优于腰部品牌即为印证，这一选择并非追求最低估值，而是看重龙头企业在不确定性中的确定性溢价。

国盛证券指出，茅台有望引领行业超预期复苏，叠加政策催化，短期可重视旺季反弹行情，中长期把握板块底部修复机遇。整体而言，本轮春节表现更多是结构性分化与阶段性反弹，行业全面回暖仍需等待需求端进一步修复。