摩根大通维持中石油亚太能源首选股评级即便60美元油价仍具吸引力

摩根大通认为地缘冲突推升的油价或难持续，上游龙头将是核心受益者。中国石油仍为亚太能源板块首选，即便按60美元油价测算仍具估值优势，若油价维持80美元，上行空间最高70%。VLCC运费飙升压制，中石化可能跑输中石油以及中国海油。

摩根大通在最新研究中强调，在伊朗相关冲突消息推升油价波动与能源通胀预期之际，中国石油仍是其亚太能源板块的首选标的，并维持"高确信强力买入"观点，认为即便以每桶60至65美元油价假设测算，该股估值也具备吸引力。

目标价分析

据追风交易台，该行分析师3月2日发布的报告显示，其对中国石油H股的目标价为每股10港元，采用长期油价60至65美元每桶的假设。若将长期油价假设上调至80美元每桶，目标价将上移至13.7港元，同时给出A股目标价18.5元人民币，对应45%至70%的上行空间。

油价上行体现地缘风险溢价

摩根大通认为，本轮油价上行更多体现为短期地缘风险溢价，而非供需格局出现持续性收紧。其基准情景是约一周的高波动与轻微供应扰动，并估算约10美元每桶的风险溢价已计入油价。

VLCC费率冲击炼化利润

在个股分化上，摩根大通将焦点放在VLCC现货敞口。中东紧张局势已推动VLCC费率升至6年高位，约为22.5万美元每天，若霍尔木兹海峡附近冲突在未来数日保持高强度，不排除回升至30万美元每天的可能。

报告认为，中石化因现货租船敞口较高而面临更明显的物流成本压力。该行测算显示，VLCC现货费率从三季度4.8万美元每天上行至四季度10.2万美元每天，已使中石化四季度物流成本翻倍至约4美元每桶；按当前现货费率推算成本约8美元每桶，或在很大程度上侵蚀炼油利润。

该行预计中石化仍是油价上行的净受益者，但股价表现可能落后于几乎没有VLCC现货敞口的中国石油、中国海油。